回顾加密风险投资15年演变:步履维艰,但总体向上

回顾加密风险投资15年演变:步履维艰,但总体向上缩略图

原文作者:

原文编译:Felix, PANews

本文将介绍过去 15 年来区块链相关实体的风险投资动态演变,重点介绍一些公司向流动性投资的转变。在这些投资中,VC 没有收购股权,而是收购了具有归属计划的代币。此外,将列出像a16z这样的著名投资机构在加密领域进行首次投资,如 2013 年 4 月他们投资了 OpenCoin(后来的 Ripple Labs)。

在比特币发展的早期,即 2009 年至 2012 年,风投对加密领域的兴趣不大。因此,本文将从 2012 年开始分析。同样值得注意的是,比特币价格与融资金额之间的长期相关性直到 2023 年才消失。

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风险投资与比特币价格

2009 – 2018 :比特币的第一个 10 年以及 VC 开始在区块链领域投资

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比特币和区块链独立投资者(CBINSIGHTS )

比特币和加密项目的风投格局在 2010 年代初开始形成。Fred Wilson 领导的 Union Square Ventures(USV)和 Andreessen Horowitz(a16z)是最早投资区块链项目的公司之一,两家公司都在 2013 年投资了 Coinbase。

Ribbit Capital 由 Meyer “Micky” Malka 于 2012 年创立,专注于颠覆性金融技术,也是 Coinbase 等比特币相关公司的早期投资者。Boost VC 由 Adam Draper 于 2012 年创立,最初是一家新兴技术的加速器和风投基金,包括比特币和区块链初创公司。Lightspeed Venture Partners 于 2013 年投资了 Blockchain.info(现为 Blockchain.com)。

其他值得注意的早期基金包括 Barry Silbert 于 2013 年创立的 Bitcoin Opportunity Corp,以及 2013 年将重点转向比特币和区块链的 Pantera Capital。Blockchain Capital 由 Bart Stephens、Brad Stephens 和 Brock Pierce 于 2013 年创立,是首批专注于区块链和加密货币投资的公司之一。

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按年度划分的区块链和比特币交易份额(2011 年 – 2015 年)

2012 年

比特币初创企业只获得了 210 万美元的投资。

2013 年

重要的里程碑包括:

  • Coinbase:单笔融资最大,由 Andreessen Horowitz、Union Square Ventures 和 Ribbit Capital 支持。Coinbase 现在是一家上市公司,是比特币领域的关键参与者。

  • 比特币中国:中国最大、最早的比特币交易所,从光速中国(Lightspeed China)获得 500 万美元融资。尽管这项投资最终失败了,但其仍然是中国早期加密历史的重要组成部分。

  • Circle Internet Financial:Circle 最初是一家比特币应用公司,从 Breyer Capital 和 Accel Capital 筹集了 900 万美元。Jeremy Allaire 的目标是推广比特币的使用,类似于 Skype 或电子邮件。Circle 后来因在 2018 年发行 USDC 而闻名。

投资和重大突破:

2013 年风投总额: 8800 万美元,较上年大幅增长。

2013 年的重大突破:

  • 11 月份,比特币价格首次突破 1000 美元大关。

  • 首台比特币 ATM 机在温哥华的 Waves 咖啡店推出。

  • 比特币的挖矿算力从 20 Th/s 飙升至 9000 Th/s。

值得关注的风投公司和项目:

  • Union Square Ventures:投资了 Protocol Labs、Dapper Labs、Arweave、Polygon、zkSync、Polychain 和 Multicoin Capital 等重大项目。

  • Ribbit Capital:活跃于早期行业投资,支持以太坊、AAVE 和 Arbitrum 等项目。

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2013 年最大的 5 笔区块链初创企业融资

2014 年

2014 年 6 月,区块链行业融资额超过了 2013 年全年的总额,达到了 3.14 亿美元,比 2013 年的 9, 380 万美元增长了 3.3 倍。

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500 Startups 成为最活跃的投资机构,与 Boost VC、Plug and Play Technology Center 和 CrossCoin Ventures 一起支持比特币应用公司。500 Startups 最初专注于加密行业,后来转向早期投资。

对比特币应用的重大投资包括:

  • Blockchain: 3050 万美元

  • BitPay: 3000 万美元

  • Blockstream: 2100 万美元

  • Bitfury: 2000 万美元

比特币支付平台 BitPay 融资 3000 万美元,由 Index Ventures 领投,AME Cloud Ventures、Horizons Ventures 和 Felicis Ventures 参与。

Blockstream 专注于闪电网络,这是比特币支付的一项重大创新,并开发了 c-lightning 客户端和比特币侧链 Liquid。

OKcoin(现为 OKX)获得了 1000 万美元融资,投资者包括策源资本、Mandra Capital 和 venturelab。值得注意的是,策源的联合创始人冯波于 2018 年创立了 Dragonfly Capital,该机构在随后的几年里推出了大量加密基金。

总体而言, 2014 年加密风险投资稳步增长。

2015 年

尽管 2015 年比特币的价格从 2013 年的峰值回落,但区块链技术吸引了越来越多的资本和创业者兴趣。比特币初创公司的总融资额达到 3.8 亿美元。

主要融资包括:

  • Coinbase: 7500 万美元 C 轮融资

  • Circle: 5000 万美元 C 轮融资

  • BitFury: 2000 万美元 B 轮融资

  • Chain: 3000 万美元 B 轮融资 ,包括 Visa 和纳斯达克等战略投资者

Ripple Labs(前身为 OpenCoin)在 A 轮融资中筹集了 2800 万美元,而 21 Inc.从a16z、高通、思科和 PayPal 那里获得了 1.16 亿美元。

来自加拿大的 OMERS Ventures 宣布了投资区块链的计划,展现出机构的兴趣日益浓厚。值得注意的活跃风投公司包括a16z、Union Square Ventures、Ribbit Capital、Boost VC 和 DCG。

2015 年的投资活动突显出,尽管市场处于熊市,但资本市场的参与度仍在继续。

2016 年

随着金融科技投资的减少,加密市场的风险投资有所下降。根据 CB Insights 数据,比特币和区块链初创公司的融资活动比 2015 年下降了 27% ,回到了 2014 年的水平。

尽管投资活动有所减少,但总融资额达到 5.5 亿美元,主要投资于较为成熟的公司。重大融资包括:

  • Circle: 6000 万美元 D 轮融资

  • Digital Asset Holdings: 6000 万美元 A 轮融资

  • Ripple: 5500 万美元 B 轮融资

  • Blockstream: 5500 万美元 A 轮融资

Circle 从比特币交易服务转向汇款和支付服务,为其稳定币铺平了道路。由 Coinbase 前员工 Carlson-Wee 创立的 Polychain Capital,在a16z、Union Square Ventures 和红杉资本的支持下,为其第三只风险基金筹集了 7.5 亿美元。

2016 年,基于 ICO 的项目融资开始增长,The DAO 筹集了 1.5 亿美元,标志着 ICO 热潮的开始。

2017 年

流动性投资

在 ICO 热潮和对代币化资产的兴趣的推动下, 2017-2018 年左右,流动性投资的风投格局开始形成。由 Olaf Carlson-Wee 于 2016 年创立的 Polychain Capital 和由 Naval Ravikant 共同创立的 MetaStable Capital 等先锋基金,专注于代币而非股权。Pantera Capital 于 2017 年推出了 ICO 基金,目标是 ICO 和代币项目,而 Blockchain Capital 推出了 BCAP 代币,这是一种代表其基金份额的证券代币。由 Kyle Samani 和 Tushar Jain 于 2017 年创立的 Multicoin Capital 和由前 Coinbase 员工 Nick Tomaino 领导的1co nfirmation 也强调了代币投资。Amentum Investment Management 于 2017 年加入,专注于通过区块链和代币经济投资进行长期资本增值。这些基金认识到代币化资产的潜力,从传统的股权模式转向流动性强的代币策略。

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2017 年,区块链行业经历了狂热与监管并存的时期,以太坊 ERC-20 协议引发 ICO 热潮,但监管导致加密行业进入长期熊市。

ICO 与 VC 的表现:

  • 2017 年第一季度: 19 个 ICO 筹集了 2100 万美元。

  • 2017 年第四季度:超过 500 个 ICO 筹集了近 30 亿美元。

  • 2017 年全年:ICO 在近 800 个项目中筹集了 50 亿美元,是 215 笔交易中 10 亿美元 VC 投资的 5 倍。

值得关注的 ICO 项目:

  • Filecoin: 2.57 亿美元

  • Tezos: 2.32 亿美元

  • Bancor: 1.523 亿美元

  • Polkadot: 1.4 亿美元

  • Quoine: 1.05 亿美元

Union Square Ventures 和 Blockchain Capital 等机构被快速回报所吸引,也参与了 ICO。

地理分布:

  • 欧盟:占 ICO 的 40% ,融资 17.6 亿美元。

  • 北美:融资 10.76 亿美元。

监管政策出台后,中国的风投公司转移到了香港和新加坡等地区。由于监管压力和不可持续的商业模式,ICO 泡沫破裂。

2018 年

ICO 活动持续到 2018 年,第一季度有 400 多个项目筹集了 33 亿美元。CoinSchedule 报告称, 2018 年全球有 1253 个 ICO 项目,筹集了 78 亿美元。

最大的 ICO 项目:

  • EOS:融资超 40 亿美元。

  • Telegram:两轮融资 17 亿美元,但该项目后来被放弃。

  • Petro:委内瑞拉政府筹集了 7.4 亿美元,但最终未能成功。

  • Basis:筹集了 1.3 亿美元,不过该项目后来陷入了困境。

VC 股权融资:

  • 比特大陆:B 轮融资 4 亿美元,获红衫资本投资;Pre-IPO 融资 10 亿美元,获腾讯、软银和中金公司投资。

  • 风险投资总额: 42.6 亿美元。

主要进展:

  • Coinbase 推出了 Coinbase Ventures。

  • Paradigm 由 Coinbase 联合创始人 Fred Ehrsam 和 Matt Huang 创立。

  • A16z为其加密基金筹集了 3 亿美元,投资于 CryptoKitties 和 Dfinity 等项目。

  • 富达推出了加密货币机构平台。

2018 年出现了各种“区块链+”应用,其中许多仍处于概念阶段,为未来的创新奠定了基础。

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2013-2018 年 ICO 的演变

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进行 ICO 还是不进行 ICO 的实证分析

  • 总样本 (N= 316): 14.9% – 在分析的 316 个 ICO 中, 14.9% 在推出之前就获得了 VC 支持,这意味着大约七分之一的 ICO 在代币销售之前获得了 VC 支持。

  • 资金不足(未达到最低融资目标)(N= 43): 0.0% – 所有资金不足的 ICO 均未获得过 VC 支持,这表明缺乏 VC 支持与未能达到最低融资目标之间可能存在联系。

  • 资金充足(达到最低融资目标)(N= 89): 9.7% – 在资金充足的 ICO 中, 9.7% 获得了过 VC 支持,这表明近十分之一的成功 ICO 得到了 VC 的支持。

  • 均值差异(平均融资目标-最低融资目标): 9.7% – 与资金不足的 ICO 相比,获得 VC 支持的资金充足的 ICO 比例显著更高,这凸显了 VC 支持对融资成功的积极影响。

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2013 年至 2018 年期间,Union Square Ventures 和 Andreessen Horowitz 的股权投资

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2014 – 2019 年最活跃的投资者名单

2019 年:后 ICO 的繁荣时代

2019 年,区块链交易环境在 2018 年激增之后趋于稳定,共有 622 笔交易,总额为 27.5 亿美元,高于 2017 年的 322 笔交易,总额 12.8 亿美元。区块链在 VC 交易中的份额从 2017 年的 1.5% 上升至 2.8% ,而种子轮和早期区块链交易从 1.8% 上升至 3.6% 。区块链交易的早期估值中值为 1250 万美元,比所有投资的中值 1600 万美元低 22% 。

区块链交易的重点发生了变化, 2019 年有 68% 的投资被归类为金融科技,低于 2017 年的 76% ,表明除了“加密货币”之外还有更广泛的应用。北美占区块链交易的 45.3% ,亚洲占 26.8% ,反映出全球分布更加广泛。

2019 年,区块链占全球创业投资的 2.8% ,占总资本的 1.1% ,而 2018 年这一比例分别为 3.6% 和 2.7% 。交易估值中值从 2018 年的 1660 万美元降至 2019 年的 1300 万美元。值得注意的非加密区块链公司包括 Securitize、Figure、PeerNova 和 Spring Labs。

CB Insights 报告称, 2019 年全球区块链投资交易为 806 笔,而 2018 年为 822 笔,投资规模下降 27.9% ,至 42.6 亿美元。Zeroone Finance 认为,Digital Currency Group 是 2019 年最活跃的区块链投资者,共进行了 14 次投资,其次是 Collins Capital、Coinbase Ventures 和 Fenbushi Capital。

2019 年的投资机构专注于数字货币交易所、游戏、数字钱包、数字资产管理、智能合约和 DeFi。在澳大利亚证券交易所上市的香港手机游戏开发商 Animoca Brands 在区块链游戏领域占据了重要地位。FTX 是在 Alameda Research 的大力支持下成立的。

2019 年,全球区块链投资热情大幅下降,传统机构变得更加谨慎。投资机构在熊市中的表现表明了其严谨的态度。

2020 年 – 2021 年:融资额再度增长并激增

2020 年,受高回报潜力的推动,区块链风险资本成为全球私募股权市场的重要组成部分。自 2012 年以来, 942 名风险投资家投资了 2700 多笔涉及区块链创业公司的交易。顶级区块链 VC 基金的表现一直优于传统 VC 基金和更广泛的科技行业。

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区块链私募股权表现优于传统私募股权(自 2013 – 2020 年 IRR 基金成立以来)

尽管区块链私募股权很重要,但它在全球风险投资市场中所占的比例不到 1% ,在 2017 年加密牛市期间,约达到了 2% 。

总体而言,区块链风投表现出韧性,在市场低迷时期表现良好。其高回报潜力和多元化优势使其成为投资者的一个有吸引力的选择。

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2020 年,DeFi 开始受到广泛关注。根据 PANews 旗下 PAData,加密行业的总投资和融资额约为 35.66 亿美元,与 2019 年的数字相当。DeFi 项目获得 2.78 亿美元,占总额的 7.8% 。尽管数额相对较小,但 DeFi 的融资数量最多,在披露的 407 个项目中,超过四分之一与 DeFi 相关。这表明人们对这种新型加密原生项目的兴趣越来越大。

突出的 DeFi 应用在 2020 年吸引了大量投资。Uniswap 完成了 1100 万美元的 A 轮融资,1inch获得了 280 万美元的种子资金,借贷平台 AAVE 在 A 轮融资中筹集了 2500 万美元。全年,DeFi 锁仓规模增长了近 2100% ,独立地址数增长了 10 倍。虽然与未来的数据相比,这些数字似乎并不大,但“DeFi 之夏”标志着一个重要的转折点。

值得注意的是,原生区块链 VC 机构对行业应用项目(尤其是 DeFi)表现出了偏好,采用了更激进、风险更高的方法。各机构的投资策略各不相同。PAData, 2020 年有 700 多家机构和个人投资了区块链项目,其中 NGC Ventures 是最活跃的投资者,其次是 Coinbase Ventures 和 Alameda Research。

2021 年

随着区块链技术的进步,全球 VC 机构越来越认识到区块链的重要性,特别是随着 Metaverse 和Web3等概念的出现。2021 年,区块链初创公司获得了大约 330 亿美元的融资,这是有史以来最高的一年。根据普华永道数据, 2021 年加密行业的项目平均融资额达 2630 万美元。

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区块链风险投资交易数量在 2021 年也创下历史新高,超过 2000 笔交易,是 2020 年的两倍。后期融资的频率增加,导致 65 家初创公司的估值达到或超过 10 亿美元,反映了加密市场从小众市场向主流市场的转变。

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VC 投资于加密/区块链 vs 总投资

Galaxy 统计显示, 2021 年全球区块链 VC 机构近 500 家,基金数量和规模均达到历史最高水平。摩根士丹利(Morgan Stanley)、老虎环球(Tiger Global)、红杉资本(Sequoia Capital)、三星(Samsung)和高盛(Goldman Sachs)等主要机构通过后期股权投资进入区块链市场,为市场带来了充足的资金。

2021 年,加密领域经历了大量新用户和投资的涌入:

据 Gemini 数据,主要加密地区近一半的用户于 2021 年开始投资。

新用户占比:

  • 拉丁美洲占 46% 

  • 亚太地区占 45% 

  • 欧洲占 40% 

  • 美国占 44% 

这种涌入为加密应用程序的增长和发展奠定了坚实的用户基础。

主要投资:

2021 年 7 月,FTX 宣布以 180 亿美元的估值完成 9 亿美元的 B 轮融资,这是加密历史上最大的私募股权融资。本轮融资涉及 60 家投资机构,包括软银集团、红杉资本、Lightspeed Venture Capital 等。

活跃投资者:

Coinbase Ventures 是 2021 年最活跃的区块链投资机构。4 月在美国上市后,该机构投资了 68 家区块链初创公司。在上市之前,Coinbase 在 13 轮融资中筹集了近 5.47 亿美元。其他值得注意的投资者包括:AU 21 Capital(总部位于中国),投资了 51 家公司,a16z投资了 48 家公司。

风险投资:

在 2021 年第四季度,投资额超过 105 亿美元,使加密货币和区块链领域的风险资本投资总额达到 338 亿美元的历史新高,占当年风险资本投资总额的 4.7% 。这一年的交易数量也是最多的,总计 2018 笔,几乎是 2020 年的两倍,超过了 2019 年 1698 笔的前纪录。

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2021 年 VC 资金在加密货币/区块链领域的投资情况(按类别)

在 VC 对加密货币和区块链创业生态系统的 338 亿美元投资中,最大的一部分流向了提供交易、投资、兑换和借贷服务的公司,获得了超过 138 亿美元( 41.83% )。越来越多的 VC 投资于Web3公司,包括那些开发 NFT、DAO 和元宇宙工具、基础设施和游戏的公司,占总投资的 17% 。

2022 年和 2023 年:VC 投资大幅下降

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2022 年

投资概况:

  • VC 向加密货币和区块链初创公司投资了超 300 亿美元,几乎与 2021 年的 310 亿美元持平。

  • 投资在上半年达到顶峰,第三季度和第四季度大幅下降。

  • 2022 年第四季度的交易数量和资本投资是两年来最低的。

  • 投资 FTX 的知名风投公司面临重大损失。红杉资本将其 2 亿美元的投资减记为零,淡马锡持有的价值 3.2 亿美元的 FTX 股份也变得“一文不值”。

趋势:

  • 后期阶段的公司获得了更大的资本份额,而种子前的投资继续减少。

  • Web3在交易数量上领先,但交易和投资平台筹集的资金最多。

  • 交易规模和估值中值处于 2021 年第一季度以来的最低水平。

VC 融资:

  • 2022 年是加密 VC 融资额最高的一年,超 330 亿美元,尽管第四季度筹集的金额是 2021 年第一季度以来最小的。

  • 平均基金规模有所增加,募集的基金超过 200 只,平均每只基金规模超 1.6 亿美元。

2023 年

投资概况:

  • 加密 VC 投资大幅下滑,与前两年相比,投资额仅占三分之一。

  • 交易数量和投资资本每个季度都持续创下新低。

趋势:

  • 早期阶段的公司占据了交易的大多数,下半年种子前交易的份额有所下降。

  • 估值和交易规模跌至 2020 年第四季度以来的最低水平。

  • 交易公司筹集的资金最多,其次是 Layer 2 和互操作性以及Web3。

VC 融资:

  • 由于宏观经济状况和加密市场的动荡,融资面临挑战。

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加密 VC 筹款基金规模

  • 2023 年新加密 VC 基金成立数量是 2020 年以来最少的,平均基金规模下降了 30% ,基金规模中位数下降了 45% 。

回顾加密风险投资15年演变:步履维艰,但总体向上2022 年和 2023 年兴趣和投资明显下降, 2023 年下降尤其显著。尽管如此,Web3在交易数量上仍然领先,而交易平台在融资方面占据主导地位。尽管面临监管挑战,但美国仍然是加密初创企业生态系统的主导者。此外,宏观经济和市场动荡给创始人和投资者创造了一个艰难的环境,融资面临重大挑战。

2024 年:VC 现状

2024 年第一季度和第二季度的风险投资格局已在之前的文章中详细介绍。此处仅重点介绍下图中可见的内容,这是自 2021 年第一季度末以来的持续趋势,早期投资明显超过后期投资。回顾加密风险投资15年演变:步履维艰,但总体向上

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